比特币价格为何暴跌？投资逻辑是否会发生变化？

　　比特币暴跌警示风险重重

　　□ 比特币价格暴跌主要与美股科技板块走弱、国际金融市场风险偏好下行有关。同时，当前加密资产市场对机构资金的依赖度提升，比特币现货ETF资金流向成为更强的定价变量。

　　□ 一直以来，我国境内始终对加密货币相关业务活动保持禁止性态度。对于境内投资者而言，切勿参与任何形式的加密货币交易或非法代币化活动。

　　近段时间，全球加密资产市场出现“崩盘式”暴跌，比特币更是跌破7万美元大关。本月，比特币价格一度触及6万美元低点，创下近16个月以来新低，带动加密市场24小时内全网爆仓逾20亿美元。相较于2025年10月12.6万美元的历史高点，比特币抹去了一半市值。

　　对于比特币价格坐过山车，业内人士表示并不意外。作为高度金融化的加密资产，暴涨暴跌是比特币与生俱来的天性。回顾其历史表现，大幅跳水是常态。2018年比特币价格一路狂泻逾60%，2022年进一步下跌62%。“自2022年底比特币由1.3万美元左右一路上涨至2025年10月12.6万美元的历史高点，历经近3年的上涨周期后，此次出现深度回调可以说是必然现象。”中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁表示。

　　分析此次比特币价格暴跌的原因，于佳宁认为，主要与美股科技板块走弱、国际金融市场风险偏好下行有关，市场积累的杠杆风险集中释放。同时，当前加密资产市场对机构资金的依赖度提升，比特币现货ETF资金流向成为更强的定价变量。2月6日，比特币现货ETF净流出4.34亿美元，当资金连续流出，叠加宏观不确定性上升，市场更倾向于先降低高波动资产敞口。

　　在新火研究院院长丁元看来，比特币价格的剧烈震荡，并非单一维度的市场调整，而是宏观流动性紧缩、市场资金逆转等共同作用的结果，“近期美联储维持利率不变，叠加政策层面的不确定性，直接导致风险资产估值承压，全球股市与大宗商品普跌，比特币也未能幸免。资金面上，现货ETF近期遭遇数十亿美元规模的净流出，进一步加速了市场去杠杆化进程”。

　　市场关注，暴跌之下，以比特币为代表的加密资产底层投资逻辑是否会发生变化？“目前加密资产并未出现推倒重来的变化，但定价权重正在发生迁移。”于佳宁认为，国际机构资金的加入，将传统金融市场的行为特征带入加密资产市场，例如在风险预算收缩时，出现更同步的减仓与赎回压力。

　　“本轮加密资产市场运行的一大特征是机构资金的深度介入，推动了稳定币与RWA(现实世界资产)规模的快速增长，取代了过往中小市值代币同频普涨的投机模式。”丁元表示，未来，机构投资策略或将不再局限于主流资产的被动持有，而是会逐步向产业链深处延伸，重点布局高性能公链、区块链底层基础设施以及RWA相关配套设施，并开始探索区块链在非金融领域的应用场景。

　　尽管当前比特币价格有所回升，截至2月11日已小幅反弹至6.8万美元左右，但市场恐慌情绪尚未缓解，整体颓势仍在延续。“未来影响比特币走势的风险主要来自三方面。”于佳宁分析，在宏观经济方面，利率预期、美元流动性与风险偏好变化会直接影响高波动资产的折现与持仓意愿；资金方面，ETF等合规通道将带来更清晰的资金流出，当净流出持续扩大时，价格更容易被动下行、波动放大；市场结构方面，高风险杠杆合约会在行情快速波动时触发连锁平仓，放大短期走势。

　　“比特币走势的核心挑战在于宏观经济环境的不确定性。”丁元表示，若2026年美国经济出现“硬着陆”或全球经济陷入衰退，比特币作为高风险属性资产，恐将面临进一步下探的估值压力。此外，监管政策落地的滞后性，以及地缘政治冲突的潜在加剧，也是不可忽视的外部风险因子，都可能持续抑制市场风险偏好并引发剧烈波动。

　　一直以来，我国境内始终对加密货币相关业务活动保持禁止性态度。近日，中国人民银行等8部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，进一步完善监管政策，防范和处置虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险。

　　“《通知》延续了近年来一贯的监管立场，重申并强化虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，在境内开展虚拟货币兑换、代币发行融资及衍生品交易等业务均属于非法金融活动，一律严格禁止。”于佳宁表示。

　　“对于境内投资者而言，切勿参与任何形式的加密货币交易或非法代币化活动，务必远离各类非合规的金融渠道，守护好自己的资金安全。”丁元提醒。(经济日报记者 李华林)