佣金承压趋势不改 券商经纪业务加速谋变

　　经纪业务是券商业务的“基本盘”。今年以来，在佣金率整体下行、市场交投持续活跃的背景下，券商经纪业务正经历深刻的结构性调整。上海市证券同业公会发布的最新数据显示，上海地区8月A股交易平均佣金率为0.0169%（高频量化业务除外，下同），环比上升4.32%。不过，佣金率长期下行的趋势并未改变。在此背景下，券商正加速推动财富管理转型落地显效。

　　上海地区金融机构分布密集，拥有超800家开展证券经纪业务的券商分支机构，是观察证券行业经营情况的重要窗口。回顾今年前8个月上海地区A股交易平均佣金率的变化，仅3月和8月出现环比增长，其余月份均环比下降。长期来看，近年来券商经纪业务佣金率持续下行。今年前8个月，上海地区A股交易佣金率平均为0.0176%，较去年全年的平均佣金率0.0206%进一步下降。

　　今年以来，A股市场成交量维持较高水平。Wind数据显示，年内（截至9月22日收盘）A股日均股票成交额为2.6万亿元，同比增长59.68%。同时，增量投资者稳步入场，今年前8个月A股新开账户2521.4万户，同比增长46.49%。交投活跃背景下，券商经纪业务显著受益。上半年，42家A股上市券商（剔除无可比数据的国盛证券，下同）合计实现经纪业务手续费净收入978.43亿元，同比增长54.2%。

　　值得注意的是，经纪业务领域的各项细分收入中，代销金融产品收入增长格外显著。上半年，上市券商合计实现代销金融产品收入102.87亿元，同比增长84.75%，增速显著高于交易单元席位租赁和代理买卖证券等传统业务收入。

　　对此，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英对《证券日报》记者表示：“代销金融产品收入的大幅增长，体现出券商财富管理转型加速推进。当前，券商经纪业务佣金率已降至低位，传统通道业务利润空间收窄，同时居民储蓄持续向金融资产迁移，上述因素共同推动券商发力财富管理转型。券商经纪业务收入引擎正从‘通道驱动’向‘产品和服务驱动’切换，营收从依赖交易量逐步转向依赖资产保有规模与服务深度。”

　　为应对佣金下滑趋势，券商正从多维度寻求突破。一方面，券商积极强化线上拓客力度，提升展业效率，稳固经纪业务基本盘。腾讯营销近期披露的数据显示，今年以来，已有40余家券商总部在腾讯营销平台进行营销投放，通过多元触达形式挖掘潜在客户，券商分公司及营业部也在加速入场；合作形态也从基础的广告投放，延伸到定制小程序，以及开户、投顾、直播等展业场景。

　　另一方面，券商将打造买方投顾能力作为推动财富管理转型的重要抓手，持续提升资产配置能力，加速从传统通道服务向专业化、精细化投顾服务转型。不少券商的投顾业务正迎来快速发展，上半年，国泰海通证券买方投顾体系下的资产配置规模增长63.7%，东吴证券投顾业务服务客户资产规模增长35.6%；华安证券则从9月起将基金投顾业务转移至子公司安徽华安新兴证券投资咨询有限责任公司进行独立运营，以提升展业质量和效率。

　　“从行业实践来看，券商经纪业务正加速从‘重首发、重交易’转向‘重保有、重服务’。未来，行业竞争将进一步聚焦产品筛选、资产配置与投后持续服务的质量。”盘古智库高级研究员余丰慧在接受《证券日报》记者采访时表示，未来，券商可围绕大类资产配置、ETF（交易型开放式指数基金）投资、现金管理等方向，持续打磨研究体系和产品线，并同步增强投顾团队的专业能力，为高净值客群、机构客户和零售投资者提供各有侧重的综合财富管理方案。与成熟市场相比，国内买方投顾市场仍有可观的发展空间。

（记者 于 宏）