美伊“谅解”成空 原油价格居高难下

7月上旬，美伊双方军事对抗再度升级，国际原油市场预期快速逆转，油价反弹。目前，冲突双方核心分歧亟待弥合，原油价格在一段时间内居高难下。 2026年6月，美伊达成临时谅解备忘录，市场在押注冲突缓和、霍尔木兹海峡全面通航，以及伊朗原油出口恢复的情绪下表现乐观，布伦特原油一度跌至68美元/桶。 然而，双方针对霍尔木兹海峡控制权的博弈始终没有结束。第二轮谈判开始不久，7月8日双方军事对抗再度升级，美伊谈判全面破裂，“谅解备忘录”完全沦为一纸空文。在核心分歧方面，美伊两国难以弥合。美方宣称将恢复对伊朗的海上封锁并对经由霍尔木兹海峡运输的货物收费等消息都加剧了市场对原油供应短缺的担忧。随着冲突演变，中东另一条航运要道曼德海峡甚至也面临关闭风险。 对中东局势预期的快速反转带来油价剧烈反弹，布伦特原油在短短几天内自68美元上涨超25%，一度站上85美元/桶关口；纽约商品交易所轻质原油期货价格也同步走高。目前，地缘风险溢价又从8美元/桶左右上行至约14美元-15美元/桶。市场人士认为，今年原油价格中枢基本上出现长久性抬升，短期内很难大幅回落。 从供给方面看，全球石油产量在6月因霍尔木兹海峡部分重新开放而增加了410万桶/日，达到9880万桶/日。然而，这一数字仍比战前水平低约940万桶/日。由于霍尔木兹海峡承载全球33%海运原油，美伊对峙一旦成为常态化将直接压缩海峡通行量60%以上，使全球能源运输命脉陷入不稳定状态；伊朗原油出口也呈现断崖式收缩：而沙特东西管线、阿联酋富查伊拉管道等无法弥补海峡运力缺口，伊拉克、科威特原油出口也近乎停滞。与此同时，为了应对上半年中东冲突，经济合作与发展组织（OECD）各国持续释放战略石油储备，目前储备规模跌至2003年以来低位，美国商业原油、战略库存也创近40年新低，市场缓冲力量不足，价格波动可能被大幅放大。虽然OPEC+持续增产，但其内部分歧也可能削弱稳定的供给。加上中东闲置产能高度集中于受地缘冲突制约的波斯湾，闲置产能无法转化为实际出口量。 从需求方面看，2026年原油整体需求下滑成为大概率事件。国际能源署（IEA）在7月10日发布的报告中预测，2026年全球石油需求将同比下降约100万桶/日，这将是自2020年新冠疫情以来首次出现年度需求萎缩。IEA将这一预期中的下滑归因于美国和以色列主导的对伊朗战争以及由此引发的中东地缘政治动荡。报告补充称：“海湾地区再度交火，凸显了未能达成持久和平协议的风险——而持久和平协议是石油市场正常化的必要条件。”欧佩克在7月13日的月度报告中也将其对2026年全球石油需求增长预测下调至78万桶/日，这是连续第三个月下调。 从市场中长期格局来看，高位震荡或成为一段时间内的常态，难现深度回调。 分析人士预计，美伊对峙若长期僵持、无新一轮实质性和谈，海峡维持半封锁状态，布伦特原油中枢将位于78美元-92美元/桶区间，全年高位震荡运行。比较乐观的情景是，美伊双方重启有效谈判，油价短期可回落至70美元附近，但库存低位仍限制下跌空间。而在极端悲观情况下，中东冲突升级布伦特原油有望冲击120美元-125美元/桶，一旦曼德海峡和霍尔木兹海峡均陷入事实性关闭，国际原油价格将冲击更高水平，从而使得全球能源危机重演。