市场反应复杂，结构问题仍在，美日联手难挡日元颓势

　　【环球时报驻日本特约记者 初欣 环球时报记者 倪浩 于文】美国和日本政府3日宣布联手干预外汇市场，以应对近期日元汇率的剧烈波动与混乱走势。美方将这场罕见行动包装为“友谊的信号”，但国际舆论普遍认为，美国此时出手“帮助”日本稳定日元汇率，主要出于两个原因：防止日本为稳定日元而抛售美债、防止日本借日元大幅贬值获取出口优势，这归根结底是为了美方自己的利益。不少分析人士指出，美日此次干预可能在短期内制止日元贬值趋势，但其长期效果存疑。美智库彼得森国际经济研究所高级研究员罗宾·布鲁克斯发文说，外汇干预本质上是一场信心游戏，美日协调一致的干预最终可能会削弱而不是增强人们对日元的信心。在日本国内，讨论早已超出日元短期涨跌的范畴。从财经界对美国真实意图的拆解，到社交平台上“日本靠美国稳币值”的争议，再到政界与学界对高市政府财政政策、货币自主性乃至国家地位的反思，这场被贴上“同盟协同”标签的干预，正撕开日本经济与政治双重困境的一角。　　

美国向盟友提供人情的一种“低成本”方式

　　日本财务大臣片山皋月3日证实，日本已于美东时间7月31日与美国联合干预外汇市场，买入日元，且不排除根据市场情况追加干预措施。今年以来，日元汇率持续走弱。7月下旬，日元对美元汇率一度逼近1美元兑164日元，跌至近40年来低点。据共同社报道，除金融危机、重大灾害等特殊时期外，日美联合干预汇市极为罕见。这是美日自1998年后首次联手买入日元，干预汇市提振日元汇率。

　　美国财长贝森特当地时间2日在社交平台发文称，美日协调的外汇干预行动有效遏制了日元汇率的无序波动，特朗普政府强烈支持日本“为纠正日元被大幅低估”而采取的市场及货币政策举措。他说，美国财政部正密切关注局势，并将“毫不犹豫地参与进一步的联合干预”。

　　美国为何出手“救”日元？美国总统特朗普2日就该问题对记者表示，“这更多是一个友谊信号”，“日本因日元持续贬值向我们寻求帮助”，美方通过干预“获得经济利益”，这也有利于世界经济。他还说：“日本对我们一直不错，除了珍珠港事件，他们那时可不好。”

　　中国社科院美国研究所经济问题研究学者马伟3日告诉《环球时报》记者，日本央行的干预手段是在外汇市场抛售美元，买入日元，改变两者之间的供需关系，提升日元需求，从而提振日元汇率。而美国此次的干预从操作上来看比较复杂。据媒体报道，美国财政部通过纽约联邦储备银行对接投行，由后者在市场上卖出欧元、买入日元。值得注意的是，美国此次干预行动的重点并不在于自身动用了多少资金，而在于以其出手干预的行动本身来向市场传递信号，以达到有效吓退做空日元投资者的效果。

　　美日官方3日均提到，计划未来利用美联储的FIMA回购机制，干预日元汇率。该机制是美联储在2020年设立的一项流动性工具，允许持有美国国债的外国和国际货币当局通过该机制获得美元贷款，而无须在公开市场出售美国国债。

　　美国CNBC新闻网引述业内资深人士的话说，美国出手干预日元汇率的关键原因之一是，日本是美国国债的最大外国持有者，因此日本可能需要抛售大量美债来为稳定日元提供资金，这是华盛顿最担心的情况之一。美日双方强调计划使用FIMA 回购机制，向市场表明日本无需出售美债即可增加美元流动性，“这旨在最大限度地发挥信号效应”。

　　牛津经济研究院学者长井滋人3日对媒体表示，美国同意参与此次干预行动，是因为它符合美国国家利益，这是美国向盟友提供人情的一种“低成本”方式。

　　美日的联合行动引发市场复杂反应，日元对美元汇率3日一度达到1美元兑换155日元区间，最后收于约157日元。野村综合研究所经济学家木内登英3日表示，与上周相比，日元在亚洲市场再次走弱，这表明美日协调干预的效果并不显著。美国CNBC网站3日称，分析人士认为日元反弹的希望渺茫。　　

“日本已经沦落到依靠美国维护本币价值”

　　上海社科院经济研究所亚洲经济研究学者王佳告诉《环球时报》记者，美国亲自下场干预日元走势，根本原因是美国认为日元过度贬值已开始危害美国的自身利益。7月底日元已跌至近40年最低，日元过度贬值会进一步扩大日本商品的出口价格优势，导致日本产品更多涌入美国，不但将冲击美国政府一直追求的缩小贸易逆差的目标，一定程度上也将抵销美国关税政策的效果。

　　日本主流财经界和媒体对美国的“友谊”话术持审慎态度。木内登英认为，美国政府一直将日元贬值视为美对日贸易逆差扩大的诱因，此次干预既能修正美元过强的态势，又能防止日本长期国债利率上升向美债市场溢出，避免推高美国利率、干扰中期选举环境。多家日媒重点提及美方的操作细节：并未直接卖出美元，而是通过卖出欧元买入日元，（上接第一版）这一安排被解读为不愿牺牲美元强势地位。《东京新闻》等媒体评论称，这是美国“看准自身利益伸出的援手”，其底线始终是避免日本市场动荡传导至美国。

　　在雅虎新闻网的相关报道页面下，有日本网民留言说：日本已经沦落到依靠美国维护本币价值的境地。货币干预手段是徒劳的，其效果无法持续这一点已经被证明。不能以干预的短期效果为借口，继续推行不负责任的财政政策。

　　日本立宪民主党代表水冈俊一3日表示，他担心日美协调干预日元“可能会沦为单纯的拖延时间”。他强调，日元贬值的根本原因在于，高市政权必须认真思考日美之间的利率差，以及日本财政的过度膨胀。　　

美日关系进入新阶段？

　　英国《卫报》3日报道称，日本首相高市早苗正面临越来越大的政治压力，需要控制通货膨胀，并使经济恢复增长。自2022年以来，日本已投入数十亿美元试图阻止日元贬值，但无济于事。日本的公共债务总额目前超过其国内生产总值（GDP）的200%，在二十国集团（G20）中位居榜首。

　　几乎所有的分析人士都认为，仅靠美日联合干预，很难从根本上扭转日元的弱势地位。王佳对《环球时报》记者表示，联合干预能在短期内迅速拉升日元汇率、挤压日元空头并打破单边贬值的市场预期，但它不是决定日元长期方向的根本性因素。日元能否由弱转强，更重要的是美联储与日本央行政策路径的相对变化，尤其是市场对未来日美实际利差的预期。

　　彭博社3日汇总了金融界人士的最新反应。瀚亚投资经理吴荣仁表示，美国的参与增强了官方稳定日元努力的可信度，但更根本的是，日元疲软反映出市场对日本货币和财政政策的持续担忧。除非这些根本问题得到解决，否则单靠政府干预不太可能持续逆转日元贬值势头。

　　瑞德资本首席投资官杰拉尔德·甘认为，美日联合干预不会对日元走势产生实质性影响。货币干预仅在短期内有效，无法长期改变市场情绪。即使日本和美国继续联手支撑日元，这种做法也无法长期持续，且随着未来干预次数的增加，其效力只会逐渐减弱。投资人士佩勒姆·史密瑟斯表示，如果官方的干预措施被认为失败，那么日元可能会出现真正的挤兑，情况将进一步恶化。

　　关于美日此次联手干预汇市，西方媒体还提出了一个观点。《卫报》称，分析人士认为，特朗普将高市视为“意识形态盟友”，这是促使他决定支持日元的一个因素。CNBC网站的报道还猜测称，此次干预反映了美国政府的经济和地缘政治优先事项，显示出“美日合作与伙伴关系已进入新阶段”，“并以此向中国发出信号”。