科创板块“吸金” 硬科技企业冲刺IPO

　　一些被定义为“未来产业”的企业，正在以前所未有的密度叩响A股的大门，中国的资本市场，也正为培育“新质生产力”开路。

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　　过去一个多月，科技股出尽风头。不仅A股“股王”频繁易主，贵州茅台股价被源杰科技、寒武纪、联讯仪器等科技股超越，创业板指与科创50指数也双双刷新纪录：5月25日，科创50指数大涨近6%，创下该指数成立以来的历史新高。5月28日，创业板指历史上首次收盘点位超越上证指数。

　　“我在后台和评论区收到较多的问题就是‘科技还能追吗’‘科技还能拿吗’。”某投资类公众号博主江辰锋告诉中青报·中青网记者，甚至连老家的朋友都来问芯片基金是不是还能买。

　　这种涨到“拿不住”的热度也在带动一级市场的投资情绪，人工智能、先进制造等硬科技领域受到资金青睐。国盛证券研报数据显示，2026年前5月一级市场投融资规模增速超过230%，智能硬件、高端制造等硬科技领域成为核心投资主线。

　　更热闹的是，继国产存储“双雄”长江存储、长鑫科技接连冲刺上市后，国产大模型“双雄”MiniMax与智谱于5月底与6月初先后宣布冲刺科创板。6月1日，宇树科技“闪电”过会，从IPO（首次公开募股）申请获受理到上会仅73天，成为A股“人形机器人第一股”。

　　业内人士认为，这些被定义为“未来产业”的企业，正在以前所未有的密度叩响A股的大门，中国的资本市场，也正为培育“新质生产力”开路。　　

“闪电速度”

　　相比此前科创板IPO审核周期，近期硬科技企业过会有不少都称得上“闪电速度”。除国仪量子从受理到过会用时153天，过会次日即提交注册外，宇树科技73天过会创下2026年迄今最快IPO审核纪录。这远快于科创板平均审核周期，也是科创板预先审阅机制落地后的第二单标杆案例。

　　“这一速度确实体现了监管导向的精准优化。它既得益于预先审阅机制将部分审核工作前置，也反映出科创板第五套标准对未盈利、长周期硬科技企业的包容，以及对具身智能产业以及其中优质企业战略价值的高度重视。”在全国青联常委、中国工商银行现代金融研究院院长杨赫看来，高效审核的前提是企业自身基本面扎实，监管层支持的是企业的“硬科技”属性与“高质量”成色。

　　实际上，就在今年4月底，科创板、创业板接连落地新的上市标准。深交所增设了创业板第四套上市标准，专为研发投入大、盈利周期长的前沿科技企业开辟通道。5月19日，乐聚智能创业板IPO获得受理，成为首家按创业板第四套标准申请上市的企业。该企业是人形机器人行业内少数具备“大脑”“小脑”及“本体”全栈技术研发能力的企业之一。

　　以严把入口质量为前提，资本市场向优质科技企业打开更顺畅的上市通道，“开门”，越来越多的硬科技企业先后登陆A股市场。

　　Wind数据显示，目前市值超过千亿元的上市公司超过200家，从行业分布来看，新增加的千亿市值公司，主要来自半导体、新能源产业链、通信设备以及航天装备等高新技术领域。电子行业市值占比超过1/6，位居行业前列。

　　“A股大市值公司向硬科技领域集中的结构性变迁，不仅是中国经济转型升级在资本市场的直接映射，更是融资体系服务国家战略的主动变革与深度重塑。”在安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉看来，这种变化背后是我国经济增长动能的根本性切换。

　　他分析说，过去，我国经济增长高度依赖地产、基建等传统重资产行业，资本市场的市值结构也因此与“旧动能”高度绑定。而当前经济转型的核心，是从要素驱动转向创新驱动，依靠半导体、高端电子、通信等硬科技产业突破技术瓶颈，培育新的经济增长极。这种产业重心的历史性转移，直接推动优质科技企业加速登陆A股，从根本上改变上市公司的行业版图。　　

科技叙事

　　伴随硬科技企业密集冲刺A股，传统资本市场以“利润”为核心的估值体系正在改变，如今估值往往与“科技成色”绑定，投资重心从“赚了多少钱”转向“未来能解决多难的问题”。

　　“科技行情热从2025年6月就开始了，以脉冲式走势居多。”江辰锋记得，去年8月中旬他还写过一篇《牛市生存指南》，开篇就提到当时的市场表现：朋友圈里晒收益的朋友越来越多。踏空许久的人在焦虑，追高进去的人在兴奋。

　　2025年也被认为是A股科技叙事逻辑逐步强化的年份，以DeepSeek为代表的中国科技公司开启新一轮AI浪潮，让国内外资金开始重新审视中国科技股的价值。这年10月28日，上证指数盘中突破4000点大关，是自2015年8月18日以来A股首次重返这一关键点位。

　　“‘科技叙事’背后是市场对科技企业定价体系的不断完善和成熟，例如在盈利、现金流等锚点基础上，进一步考虑‘安全溢价’‘战略溢价’‘创新溢价’等新锚点，从技术壁垒、研发强度和国家战略价值等更多维度对科技企业价值进行更全面和更准确的评估。”杨赫注意到，通过对估值逻辑的更新，近年来我国资本市场经历了对科技企业价值的“再发现”：据Wind数据，科创板估值（整体法）从2024年6月初的约77倍升至2025年6月的约196倍。沪市千亿市值头部公司中，科创类企业数量占比由2020年的26.8%升至2026年的32.8%，市值占比由16.5%升至24.8%。

　　但他同时认为，估值逻辑的演变并不意味着对市场基本规律的颠覆，更不意味着估值的单向提升，技术革新、产业落地、商业可持续性和治理规范等始终是支撑企业价值不可或缺的基本要素。

　　“新一轮科技革命方兴未艾，市场关于智能体、具身智能等新技术、新业态的估值框架仍在完善之中。”在杨赫看来，如何既充分体现科技创新的战略价值、又避免溢价泛化为泡沫，仍有待实践和理论的进一步检验。　　

抢一张通往未来的船票

　　不可否认的是，在外部环境复杂多变的今天，科技企业的价值被重新定义：不只是商业资产，更是产业链供应链安全的“压舱石”。我国企业的科技实力也引来外资加仓。

　　6月3日，英国指数编制机构富时罗素宣布旗下多个指数季度调整结果。其中，富时中国A50指数（富时中国A50指数反映A股市场中最具影响力的前50大上市公司股票表现，是海外投资者了解和投资中国A股重要的指数之一——记者注）新纳入兆易创新、澜起科技、东山精密、胜宏科技、潍柴动力5只股票。标的均锚定光通信全产业链、算力基建、高端装备制造等硬科技赛道。

　　证监会副主席刘浩凌5月末在深交所2026全球投资者大会上透露的数据是，今年以来，外资通过各种渠道稳步流入中国股市。截至目前，各类境外投资者持有A股流通市值超过4万亿元，已成为中国资本市场的重要参与者。

　　多家机构表示，中国科技创新在全球的核心竞争力是他们坚定投资中国的最大底气。

　　值得注意的是，“抢”通往未来船票的还有银行系资本与险资。不少排队IPO的硬科技企业得到国有大行旗下金融资产投资公司（AIC）与险资的“组团”押注。

　　以长鑫存储为例，其招股书显示的股东名单中，出现工、农、中、建、交五家国有大行AIC或其管理基金。同时，和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿等险资机构直接持股。

　　“这标志着我国科技金融正由‘信贷为主’向‘股贷债保联动’拓展，‘长期资本’‘耐心资本’加速入场。”杨赫告诉记者，银行系AIC发端于2017年的“债转股”，2021年起在上海试点股权直投，2024年9月试点扩大至18个城市，2025年3月进一步扩展至试点城市所在省份，并首次支持保险资金参与AIC股权投资、支持符合条件的商业银行新设AIC；到2026年，银行系AIC已扩容至9家，全国AIC试点签约意向金额已突破3800亿元。

　　对于银行系资本加速入局的优势，中国银行研究院银行业与综合经营团队主管邵科认为，依托母行广泛的客户网络和综合牌照资源，AIC能够突破传统信贷局限，精准开展股权投资，同时有效增加对早期科技创新企业的耐心资本供给，显著提升长期股权资金的支持力度。

　　“银行系资本能成为重要的价值‘发现者’和市场‘稳定器’。”杨赫认为，投贷联动、综合服务，能覆盖企业从早期股权到信贷、并购、供应链金融的全生命周期需求，并有“尽职免责”“长周期考核”等制度护航。

　　他注意到，去年10月底落地的江苏社保科创基金，由工银投资联合全国社保基金理事会以及江苏省、苏州市共同出资设立，首期规模就达到500亿元，重点投向人工智能、集成电路、生物制造、新能源、高端装备等领域，“是聚合各方资源共同为科技创新企业提供中长期股权资金支持的创新模式。”他说。

　　（记者 朱彩云 ）