积极因素持续汇聚 A股稳市场信号密集释放

进入8月份以来，伴随着一系列稳市场信号的密集释放，从上市公司盈利、产业资本动向到交易拥挤度和杠杆水平，A股市场的积极因素正在持续积累。

  企业盈利持续回升

  当前，A股市场正进入半年报密集披露期，与宏观数据相印证的是，上市公司的盈利水平正在持续回升，从微观端为市场稳定提供支撑。

  来自国家统计局的最新数据显示，1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%。6月份，规模以上工业企业利润同比增长15.1%。

  业内人士指出，历史经验表明，宏观经济的工业企业利润累计同比增速和A股非金融企业盈利同比增速具有较强的相关性。

  Wind统计数据显示，截至8月13日，全市场共计有332家上市公司披露了半年报。332家上市公司上半年共计实现营业收入2.54万亿元，同比增长22.5%；实现归属于母公司股东的净利润2741.82亿元，同比增长39%。上述332家上市公司中，有253家报告期实现营业收入增长，占比76%；有239家报告期实现净利润增长，占比72%。

  华福证券预计，2026年上半年A股非金融企业盈利增速将继续回升。通过对已有的宏观和行业数据的综合判断，盈利高频跟踪模型显示，在工业企业上市公司利润持续改善的带动下，2026年上半年全部A股非金融企业上市公司整体净利润同比增速为17.8%，较一季度继续回升。

  其中，电子等高技术制造行业受益于全球人工智能技术变革带来的高端算力芯片和存储芯片需求爆发，二季度利润大概率将维持高速增长，资源品行业预计多数表现亮眼，如有色金属矿采、压延加工在全球大宗商品价格上行背景下二季度利润增速有望在一季度高位基础上继续大幅提升。

  中金公司也认为，2026年半年报A股盈利同比增速可能较一季度继续抬升，上半年A股非金融企业盈利有望实现双位数增长。申万宏源证券研究显示，半年报全部A股利润和收入增速整体将继续上行。行业结构来看，相较一季度，科技硬件利润增速同比高位放缓，但绝对增速仍在100%左右，医药制造、造纸增速回正后向上修复。

  中金公司还指出，随着经济转型不断深化，科技产业逐渐成为经济的新驱动力，A股内部行业结构已经在反映这些变化。据其测算，AI产业链、新能源产业链、高端制造在全A指数中的权重已经高达60%。而银行、非银、石油、煤炭和公用等利润体量较大的传统行业在A股指数中的权重仅为15%。新动能成为重要驱动力，意味着中国股市有更好地成长性。

  产业资本积极稳市场

  在企业盈利提供基本面支撑的同时，产业资本源源不断地增持回购，在流动性层面为市场稳定提供支撑。

  8月13日晚间，微光股份公告称，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，拟斥资4000万元-8000万元回购公司股份，回购股份价格不超42元/股。

  Wind统计数据显示，截至8月13日，今年以来共计有985家上市公司实施了股份回购，回购总金额达到了952.94亿元，其中，回购金额在1亿元以上的上市公司就有182家。美的集团、京东方A、顺丰控股等13家企业的回购金额都在10亿元以上。

  中金公司研究部国内策略首席分析师李求索表示，截至7月31日，7月新披露的回购预案中，约85%的公司设定的回购价格上限高于当前股价，上限较现价溢价率中位数约为34%；其中，79%的公司溢价超过20%，12%的公司溢价超过50%。较高的回购价格上限反映出公司对自身长期价值的认可，也可为市场判断其合理价值区间提供一定参考。

  Wind统计数据还显示，按照公告日起计算，今年7月份以来，全市场共计有230家上市公司的重要股东（控股股东、董监高、持股5%以上的股东）实施了净增持，合计净增持规模达到了107.38亿元，向市场传递了积极信号。

  回购增持贷款的持续落地，则为上市公司以低成本信贷资金实施股票回购和增持提供了便利。兆驰股份8月13日公告，已收到中国工商银行股份有限公司深圳市分行出具的《贷款承诺函》，同意为公司回购股份提供不超过4.5亿元的专项贷款额度。此前，该公司宣布拟以3亿元-5亿元回购股份，用于维护公司价值及股东权益。

  短期去杠杆行至尾声

  科技股的交易拥挤度和市场的杠杆水平一直是投资者关注焦点之一，经历了7月份的市场调整之后，目前这一因素也正在改善。

  在融资融券交易方面，Wind统计数据显示，截至8月13日，A股融资融券规模为26757.18亿元，较今年6月底的30203.96亿元减少了3447亿元。两融余额占A股流通市值比例从高点的2.93%下降至2.67%，两融交易额占A股成交额比例也从高点的10.78%下降至目前的9.48%。从单日变化来看，在经历7月份的连续净卖出之后，8月4日至8月13日，两融交易连续8个交易日呈现融资净买入，显示出杠杆资金正在重返市场。

  银河证券表示，7月各行业两融余额的增量均为负数，电子行业融资余额单月减少1421.90亿元，为全行业减少最多，说明市场在7月出现对电子行业融资仓位大量清算。融资余额的流失也较为集中在通信和机械等热门行业，展现出7月市场对这些高热度行业大量杠杆减持。

  瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，在A股市场的总体杠杆率可控且近期融资余额快速下降的情况下，短期内A股市场去杠杆的过程或已进入尾声。孟磊表示，从A股市场整体的角度来看，当前A股市场的整体杠杆比例并不高。国金证券首席策略官牟一凌也表示，A股的去杠杆进程可能已经阶段结束，代表杠杆资金的两融投资者活跃度快速回升且重新回流，而主动偏股基金仓位也同样有所回升。

  在科技股的交易拥挤度方面，中金公司表示，科技成长的基本面仍在兑现，主要科技公司也维持或上调AI资本开支，算力需求、云业务增长与AI商业化正在相互验证。近期全球AI板块的调整已经消化了部分高拥挤与高估值风险，科技成长的风险收益比已经改善，A股TMT成交额占比由52%的历史高位回落至42%。基本面继续兑现，叠加拥挤度下降，科技成长的风险收益比已经改善。（记者 吴黎华）